导读
THECAPITAL
百亿俱乐部扩容，破产名单也在变长。
本文2781字，约3.9分钟
作者 | 阿布 编辑 | 吾人
来源 | #融中财经
（ID：thecapital）
今年的机器人赛道，一边在排队敲钟，一边在排队申报债权。
火热的一面是如火如荼的融资。据IT桔子统计，2026年前8个月，机器人赛道融资额达1245.1亿元，是2025年全年的两倍。同时，多家机器人公司传来准备上市的消息。
融资热潮的反面，是关停项目名单正在加长。
盈合机器人成立十个月时估值最高达5亿美元，而就在两个月前，法院发布了其破产受理公告；深兰机器人估值曾达140亿元，今年5月被上海浦东法院裁定受理破产清算；泳池清洁机器人公司智橙动力，于今年9月进入破产审查。
就在近日，又一家企业似乎面临困境。
据每日经济新闻报道，一名自称是南京无境未来动力科技有限公司（以下简称“无境动力”）的员工表示，公司自今年8月起拖欠其工资，9月停缴住房公积金，10月停缴社保。
据其介绍，欠薪涉及三四十名员工，累计金额近800万元。如今，公司已经停工，部分员工正在通过劳动仲裁等方式讨薪，员工也难以联系上公司实际控制人崔小飞。
无境动力此前公开身份为CEO、总经理的袁海辉表示，目前联系不上实际控制人，不方便回应相关情况。
“联系不到实控人”
无境动力官网介绍，公司成立于2026年2月，位于南京市江宁区，主营工业级四足机器人及行业解决方案，面向电力巡检、石油化工、能源工矿、轨道交通等场景，同时研发具身智能大模型。
官网称，公司天使轮已融资1.1亿元，团队有60多位来自人工智能、机器人、芯片领域的专家。
其官网列出了两款产品，分别为工业四足机器人磐石P25、防爆四足机器人磐石P25-Ex。
据每日经济新闻报道，上述员工描述的时间线是：8月工资停发，9月公积金断缴，10月社保断缴，随后公司停工。
该员工还称，公司研发部门负责人也与员工一起参与劳动仲裁，实际控制人崔小飞已不再到公司办公，员工也难以联系上他。一名叫袁杰的人受崔小飞委托出面协调，员工称“之前不认识他”。
报道同时提到，CEO袁海辉目前仍在公司，对团队遭遇欠薪表示歉意，愿意协助寻找崔小飞；他同时表示，目前联系不上实际控制人，不方便回应相关情况。
截至目前，上述欠薪金额、人数和时间均来自员工说法，公司实际控制人尚未公开回应。
更多项目开始关停
今年以来，陷入困境的机器人项目，并非少数。
盈合机器人是其中之一。
据公开报道，公司2020年3月在深圳注册，盈峰集团持股55%，创始人沈岗曾在发那科任职，并担任过碧桂园旗下博智林机器人公司总裁。公司获得熊猫资本、美团战投、字节跳动战投、金沙江创投等机构投资，2021年1月完成约4亿元A轮融资，成立十个月时估值最高达5亿美元。
2021年3月，盈合机器人在顺德北滘签约，计划投资100亿元，在机器人小镇建一个占地500亩的研发和产业示范基地，生产线的目标是“机器人造机器人”。从双方接洽到签约，用了不到一个月，这是顺德当年的第一个百亿级招商项目。
2023年开始，有供应商向盈合机器人追讨货款，合同纠纷陆续增加。企查查记录的司法案件有58条，其中33条是终结本次执行的案件，均未履行完毕。2024年5月，公司拿到新一轮融资，同年9月仍然资不抵债。
6月，熊猫资本创始人李论发布视频，公开向何剑锋要说法。他说，公司没有稳定现金流时，部分核心高管税后年薪超过300万元，办公室装修花了2800万元，盈峰集团在公司出事前通过股权转让套现了一个多亿，其他投资人全部亏损。
这些说法没有得到证实，盈峰集团和何剑锋没有公开回应。
同一时期，智橙动力和深兰机器人也出现了破产相关进展。
智橙动力主营泳池清洁机器人，2021年成立，该公司9月7日进入破产审查，有报道认为海外业务受阻、回款链条断裂是主要原因。
深兰机器人成立于2018年，估值曾达140亿元，5月被上海浦东法院裁定受理破产清算；9月7日管理人公示第五批职工债权，涉及102人，欠薪、补偿金和公积金合计超过2300万元。
工业机器人“眼脑手”供应商梅卡曼德上市第十天，创始人邵天兰在朋友圈连发长文。他指出，部分具身智能企业利用“数采中心”和关联交易制造虚假收入。
邵天兰表示，“现在很多‘攒局型’具身智能企业，包括北京、上海一些名气很大估值很高的上春晚的公司，大量利用所谓‘数采中心’和地方、投资方、供应商的关联交易来制造虚假的、不可持续的收入，这种做法是不合法、不道德的，而且是不聪明的。”
而在这条朋友圈的评论区，邵天兰还特别提到了另外一家机器人同行——银河通用，并表示“欢迎联系我，欢迎大家截图转发”。
一时间行业震动。银河通用对外回应称，“我们不参与无谓的口水战，不被短期噪声干扰。我们要做的，是把产品做好、把场景做实、把技术做深，继续专注做好自己的事。”
这场关于行业的纷争仍未停歇。
“投资人要公允价值变动”
宇树、智元、银河通用、星海图、千寻智能、智平方、自变量机器人、云深处、众擎、星动纪元、灵心巧手。这是“百亿俱乐部”，入场费是百亿人民币级别的估值。
一年时间，具身机器人赛道的估值如同坐上火箭，百亿俱乐部入场的名单数量越来越多。不仅让投资人们高呼“太贵”，就连企业的创始人们，也纷纷下场喊话：项目最后比的是技术和落地，而非估值。
这个速度比任何一场技术突破都更能说明问题——推着这份名单往前跑的，不是谁造出了颠覆性的机器人，而是恐慌本身。对投资人而言，别人都在冲，你不冲就等着被落下。
恐慌先催生的，是“PPT融资”。一份光鲜的团队简历，配一份概念PPT，连demo都不用像样，钱就到账了。
“现在不少企业本身并不具备硬核科技属性，主要靠营销包装，联合投资机构、高校院所XX老师、教授攒局，一进场估值就冲到 10亿、20亿元。”
“机构也身不由己，各方都在施压，要求确认公允价值变动。”该投资人直言，“什么项目能做到当年投资、当年实现账面盈利？靠的就只有公允价值变动。”
开始有投资人逐渐冷静下来。
一位刚拿到A+轮融资的具身领域创始人直言，今年投资人追问更多的不是机器人能跑多快、能跳多高了。“他们会跑到现场去看落地情况，并事无巨细地去尽调。”
投资人不再满足于听故事，开始追着问订单和交付数据。
朱啸虎两年前说“批量退出人形机器人公司”，当时挨了不少骂。如今看来，他选择避开了非理性的投资时期。
业内呈现了一种矛盾的焦虑，一边是估值太高，投资人们越来越谨慎，另一边则是嘴上说太贵了，但身体很诚实地继续看项目。
这里有个挺有意思的分野。中国这边是十几家公司挤破头往百亿估值里冲，谁都怕错过下一个时代的巨头；美国那边的投资人，则是关注少数几个“信徒”，一家机构连续两轮加注，硬生生把一两家公司的估值顶上天。一边是所有人一起下场的集体焦虑，一边是极少数人押上全部身家的孤注一掷。
一位投资人被问到泡沫，只说了一句：数来数去，国内国外值得投的新东西，也就AI和机器人了。
这大概是眼下最诚实的答案。不是看不出贵，是除了这张牌桌，一时找不到别的牌桌。